申布伦反对的理由有三条，首先，他认为高达5亿马克的公债在发行后的半年甚至一年内，只能有一小部分投入使用，其实是加速紧缩的过程，与发债的初衷背道而驰，即使每年一次，每次发行1亿马克也是太多；其次，帝国的黄金储备不足以应付激增的货币流量，这种危险的做法轻则需要加息来化解，重则会导致国家的货币信用危机，前者将大大影响企业的复苏，后者则是和亡国处于同一高度的毁灭**件；第三，由于这些项目短期内难以见到效益，因此将给帝国财政带来长期负担，在可预见的未来，这种负担只能通过借新还旧来解决——国家信用下的庞氏骗局。

申布伦男爵以极其犀利的论述把威廉的美好梦想撕得粉碎。

帝国银行委员会的大部分成员也站在他的一边。

回到柏林后，面对这一状况，威廉虽然很想反驳，但苦于他反驳的理由在当时的人们看来是实在是不着边际。

申布伦男爵的给出所有理由都有一个共同的逻辑出发点：即德国的经济不会出现超预期增长，或者说世界范围内的黄金供应量一直保持在每年1.5%的增长水平，如果黄金产量加倍，那么经济增长也会成倍增长，轻度通胀所带来的各种好处可以完全化解那些不利的方面。

但威廉如何告诉人们，1891年以后，随着南非金矿、澳洲金矿、阿拉斯加和科罗拉多金矿的开采，世界黄金的增长率提高到了3.5%水平吗？而且这个增长率一直保持到1910年左右。

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